Los analistas esperan una opa de Estée Lauder sobre Puig en efectivo y acciones

Menos de dos años después de su salida a Bolsa, el grupo Puig ha dado un sorpresa al confirmar que negocia su fusión con la compañía estadounidense Estée Lauder, lo que podría crear un grupo valorado en unos 35.000 millones de euros. Queda por ver si las conversaciones llegan a buen puerto y los términos de la potencial transacción. Puig se limitó ayer a decir que está hablando de una "combinación de negocios" con su rival, que a su vez había sonado como posible objetivo de compra por Unilever. Puig y Estée Lauder negocia una fusiónAmaia Ormaetxea y Raquel Moreno Teniendo en cuenta que Estée Lauder es mayor que Puig, los analistas de Jefferies creen que la operación podría articularse con una oferta pública de adquisición (opa) sobre la empresa española, con una prima del 30% sobre la cotización. Citi anticipa un sobreprecio del 25%. La cotización de Puig abre hoy la sesión con una subida del 14%. Está por debajo de los 18 euros por acción, muy lejos de los 24,5 euros a los que salió a Bolsa. Estée Lauder, por su parte, cayó un 7,7% anoche en el parqué neoyorquino. Al cotizar fuera de la Unión Europea (UE) (aunque tiene una cotización secundaria en París), Estée Lauder no podría hacer la opa con acciones como única contraprestación, y tendría que ofrecer la opción de cobrar en metálico. La Ley de opas indica que "la oferta pública deberá incluir, al menos como alternativa, una contraprestación o precio en efectivo equivalente financieramente, como mínimo, al canje ofrecido, salvo que se ofrezcan en canje valores admitidos a negociación en algún mercado secundario oficial español o en otro mercado regulado de algún Estado miembro de la Unión Europea". Habría que ver si la CNMV admite la presencia de Estée en la Bolsa francesa (con mucha menos liquidez que en Nueva York) como excepción para no pagar en metálico, en caso de que Estée solo quisiera dar acciones como contraprestación. Jefferies especula con una oferta mixta en que la familia Puig podría aceptar parte de la oferta en acciones (pasando a tener el 14% del grupo resultante), y los minoritarios recibirían 1.100 millones de dólares en efectivo. En total, un 45% sería en acciones, según ese banco. La valoración del grupo del Ibex, incluida deuda, se situaría en unos 12.500 millones de euros. Citi, por su parte, considera que solo el 20% de la compra se pagaría en acciones. Estée Lauder, al igual que Puig, tiene dos clases de acciones con distintos derechos de voto para que la familia fundadora mantenga un control casi total del negocio. En el caso de la empresa estadounidense, un 82% de los derechos de voto están en manos de los Lauder y en Puig ese porcentaje sube al 92%. En la posible opa, habría que determinar qué tipo de acciones reciben los socios españoles. Las acciones de clase A están controladas por la familia Puig. Entre los de clase B destaca CriteriaCaixa, que compró un 3% en la salida a Bolsa. Para evitar la opa, la opción sería una fusión de las divisiones de negocio, manteniendo las cabeceras cotizadas separadas. Parece una solución muy complicada y que dificultaría la gestión y el desarrollo de sinergias, por lo que los analistas no la contemplan. El mercado espera conocer más detalles en los próximos días.