Tres factores que pueden reactivar el rally del oro

A finales de julio Citi identificó el oro como una de las inversiones más rentables hasta final de año. El comienzo de agosto ha apuntado en esta línea. La semana pasada su cotización pasó de sufrir para conservar la barrera de los 4.000 dólares la onza a superar los 4.300 dólares. "El oro ha roto su reciente rango de negociación de entre 4.000 y 4.100 dólares la onza", recalcan los analistas de UBS, que aprovechan el renovado tirón alcista del metal precioso para reafirmarse en su perspectiva positiva sobre una de las inversiones estrella de los últimos años. El histórico rally alcista de un activo tan defensivo como el oro se vio interrumpido, bruscamente, a finales de febrero. El inicio de la guerra en Irán dio un vuelco a las previsiones sobre los tipos de interés, y el repunte del dólar y de los intereses de la deuda ha agravado la corrección. La rebaja del 25% en la cotización del oro desde finales de enero, según la gestora Pictet AM, "ofrece un perfil riesgo-recompensa más atractivo que los últimos meses". Los analistas de Swisscanto también vislumbran un panorama más despejado. A pesar de las últimas caídas, la firma cree que "la tesis de inversión a medio plazo para el oro permanece intacta". Esta misma valoración lleva a los analistas de UBS a sugerir que "los periodos de debilidad hacia los 4.000 dólares la onza o por debajo podrían acabar siendo oportunidades para construir una exposición estratégica". En un contexto de mercado con claro protagonismo de la IA, los analistas de UBS van más lejos y señalan que "para los inversores con afinidad por los activos reales, seguimos considerando adecuada una asignación al oro de un dígito medio dentro de una cartera bien diversificada". La propuesta de UBS se apoya en la percepción de que "la tesis a medio y largo plazo para el oro sigue respaldada por varios motores duraderos". Tipos reales más bajos Desde una perspectiva de inversión enfocada en el medio plazo, UBS traslada su confianza en que "unos tipos reales más bajos deberían, con el tiempo, reactivar la demanda de inversión". Los analistas de Pictet AM también apuntan en la misma línea, al afirmar que el oro "sigue caro respecto a los últimos 20 años, pero puede ser atractivo a medio plazo ante tipos de interés reales menores en EEUU". Los datos de empleo de EEUU publicados el pasado viernes ya han provocado un ajuste a la baja en las expectativas de tipos de interés de la Fed. El mercado ha reducido por debajo del 50% las opciones de una subida de tipos en la reunión de septiembre. UBS apunta en esta misma dirección, y no solo de cara a la reunión de septiembre, al afirmar que "aunque los riesgos de un endurecimiento de la política son evidentes, nuestro escenario base es que la Fed se mantendrá sin cambios este año". Dólar más débil La valoración por parte de UBS de que el mercado está descontado políticas demasiado agresivas por parte de la Reserva Federal no solo podría provocar un estímulo al oro por la vía de menores tipos de interés de lo esperado. Como respuesta a este mismo escenario, el banco suizo también contempla "un dólar más débil". Una vez asimilados los datos de empleo de EEUU del pasado viernes, el dólar ha pasado a cotizar cerca de sus mínimos de dos meses frente al euro. A la menor competencia en términos de captación de inversiones por parte del dólar se suma una tendencia en auge según UBS. La firma augura que "los flujos de diversificación siguen siendo respaldos sólidos a medio plazo". Bancos centrales En el apartado de respaldos, las firmas de análisis coinciden a la hora de destacar el papel de los bancos centrales. UBS deja claro que "las compras de los bancos centrales proporcionan un suelo duradero para el mercado". "Los bancos centrales de economías emergentes están reconstruyendo sus reservas con compras del metal amarillo", según llaman la atención los analistas de Pictet AM. Desde Swisscanto apuntan más concretamente que "el banco central de China ha reanudado sus compras estratégicas del metal". Con estos tres factores como posibles catalizadores, los analistas de UBS cuantifican la rentabilidad que podría deparar el oro en los próximos meses. El banco suizo admite que "aunque el contexto inmediato pueda seguir siendo volátil, la tesis a medio y largo plazo para el oro sigue respaldada por varios motores duraderos", por lo que "esperamos que el precio del oro se acerque a los 5.000 dólares la onza en la primera mitad de 2027", cerca de un 15% por encima de la cotización con la que ha comenzado la semana.