Muere Alan Greenspan, expresidente de la Reserva Federal de Estados Unidos

Alan Greenspan, el presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos que dominó los mercados globales a finales del siglo XX, sólo para ver su legado empañado por la crisis financiera, ha fallecido a los 100 años. Idolatrado en Wall Street, el Capitolio y los medios de comunicación durante sus casi dos décadas al frente de la Fed, Greenspan fue una figura clave de la posguerra que disfrutó de una atención pública de la que rara vez goza la élite tecnocrática de los banqueros centrales. Hacia el final de su mandato en la Fed a mediados de la década de 2000, Greenspan era aclamado como el mejor banquero central de la historia. El fallecido John McCain, exsenador republicano por Arizona y aspirante a la presidencia, afirmó que el papel de Greenspan era tan crucial que, si falleciera estando en el cargo, habría que levantarlo y mantenerlo en el cargo. Sin embargo, apenas dos años después de su salida del banco central en 2006, Estados Unidos se vio inmerso en una profunda crisis financiera, lo que provocó acusaciones de que las políticas regulatorias y monetarias del presidente de la Fed habían contribuido a fomentar el más desastroso ciclo de auge y crisis de la época moderna. De músico a economista Greenspan tuvo una vida extraordinariamente polifacética. Su primer trabajo fijo fue como miembro de una banda de jazz itinerante durante su adolescencia, pero más tarde se trasladó a Wall Street para trabajar como consultor económico. Republicano convencido, se convirtió en una figura influyente en Washington y en confidente económico de varios presidentes republicanos antes de ocupar finalmente el puesto más poderoso de la banca central. Allí, su retórica notoriamente opaca y su reputación como experto en la gestión de crisis lo convirtieron en una figura muy conocida en Estados Unidos, aportando un raro toque de celebridad a un mundo por lo demás hermético. Un repaso a sus 100 años de vida revela a un hombre de contradicciones, además de un talento excepcional. Greenspan, un joven solitario que estudiaba horarios de trenes y estadísticas de béisbol, forjó su reputación en el a menudo solitario mundo del análisis estadístico, atrayendo a una amplia variedad de clientes corporativos a su firma, Townsend-Greenspan, gracias en parte a su disposición a profundizar en ingentes cantidades de estadísticas para descubrir información valiosa sobre la economía. Greenspan también tenía un carácter extravagante. A pesar de su naturaleza intelectual, le atraían los coches llamativos: en 1959, por ejemplo, se le podía ver conduciendo un Buick descapotable cromado que su biógrafo Sebastian Mallaby describió como "una ostentosa máquina de discos motorizada". Tuvo relaciones sentimentales con las famosas periodistas Barbara Walters y, posteriormente, con Andrea Mitchell, con quien se casó en 1997 y que le sobrevive. Mitchell declaró el lunes: "Fue un hombre extraordinario que contribuyó a la economía estadounidense durante dos décadas bajo la presidencia de ambos partidos, pero siempre fue honesto a la hora de reconocer sus errores". Y añadió: "Ser su compañera de vida fue la mayor alegría de mi vida". Su filosofía económica también cambió radicalmente a lo largo de las décadas. El que fuera defensor del oro y que en su juventud describió como peligroso el poder de los bancos centrales para imprimir y criticó duramente a la Fed, no mostró ningún reparo a la hora de hacer pleno uso de los poderes intervencionistas del banco central una vez en el cargo, lo que le valió el sobrenombre de "Maestro" en un libro hagiográfico de 2001 del cronista del Watergate, Bob Woodward,. Tras décadas advirtiendo sobre el riesgo de que los ciclos crediticios se descontrolaran, Greenspan fue acusado al final de su carrera de no haber logrado controlar uno de los peores de la historia, ya que él y muchos de sus colegas pasaron por alto la enorme magnitud de los peligros que acechaban en el mercado de las hipotecas titulizadas. Un padre distante Greenspan nació el 6 de marzo de 1926 y creció en un apartamento de una habitación con sus abuelos y su madre, Rose, en Washington Heights, Nueva York. Sus padres se divorciaron cuando era pequeño, y aunque su madre lo colmaba de amor, su padre, Herbert, corredor de bolsa, era una figura distante. La relación con este último siguió siendo tensa, y cuando la carrera de Greenspan comenzó a despegar, rechazó un torpe intento de Herbert de formar una sociedad comercial, según escribe Mallaby en The Man Who Knew (El hombre que sabía). Dotado de una formidable facilidad para las matemáticas y una memoria prodigiosa para los números, Greenspan consideró inicialmente desarrollar una carrera en la música. Consiguió una plaza en Juilliard, el renombrado conservatorio de música de Nueva York, pero no permaneció mucho tiempo en la institución, decidiendo en cambio, a finales de su adolescencia, unirse a la banda de Henry Jerome, un grupo de swing itinerante. Greenspan concluyó que no tenía lo necesario para ser un músico exitoso a pesar de su talento para el clarinete y el saxofón, y se matriculó en la Universidad de Nueva York en los últimos días de la Segunda Guerra Mundial en 1945. Allí comenzó sus estudios formales de economía y desarrolló su pasión por la resolución detallada y empírica de problemas. Su primer trabajo tras graduarse en 1948 fue en Conference Board, una organización corporativa con un influyente departamento de investigación, donde se dedicó a la elaboración de análisis económicos. Posteriormente, se asoció con William Wallace Townsend, un antiguo operador de bonos, y se labró una reputación en Wall Street por sus análisis detallados y fundamentados en estadísticas de la economía estadounidense. Greenspan se casó con su primera esposa, Joan Mitchell, en 1952, pero la pareja se separó al cabo de un año. A través de esa relación conoció a la emigrante rusa Ayn Rand en 1952. Rand se había hecho famosa por su novela El manantial, así como por su creencia en el poder creativo del capitalismo y el papel vital del interés propio y del individuo en la sociedad. Liberalismo Greenspan se convirtió en un amigo íntimo de Rand, quien inicialmente lo llamaba burlonamente "el enterrador" debido a su seriedad y su predilección por el traje oscuro y la corbata. La influencia de Rand en él fue profunda; se convirtió en miembro del ala libertaria y en un enérgico defensor público de la obra de Rand. Esa creencia en los mercados libres nunca lo abandonó, pero fue su pragmatismo lo que le aseguró su entrada y ascenso en la élite republicana de Washington, lo que le permitió convertirse en asesor de tres presidentes republicanos. Greenspan se unió a la campaña electoral de Richard Nixon en 1967, ofreciendo asesoramiento económico y análisis de encuestas. Tras la dimisión de Nixon a raíz del escándalo Watergate, Greenspan pasó a presidir el Consejo de Asesores Económicos de Gerald Ford, convirtiéndose en un asesor cercano y de confianza del presidente. Más tarde se unió a la exitosa campaña de Ronald Reagan contra Jimmy Carter en 1980, aunque no logró su ambición de convertirse en secretario del Tesoro, cargo que recayó primero en el banquero de inversiones neoyorquino Donald Regan y luego en James Baker. En 1981, Reagan nombró a Greenspan presidente de una comisión encargada de estudiar reformas del sistema público de pensiones. Fue a principios de 1987 cuando Baker le propuso presidir la Fed. Cuando Paul Volcker renunció ese mismo año, Greenspan recibió la nominación de Reagan y fue confirmado por el Senado, controlado por los demócratas. Desembarco en la Fed Su primer periodo en la Fed fue un bautismo de fuego. Apenas dos meses después de su confirmación, la Bolsa se desplomó en octubre de 1987: el índice Dow Jones Industrial Average se hundió un 22% el Lunes Negro. Greenspan respondió comprometiéndose a proporcionar liquidez para apoyar el sistema financiero y a bajar los tipos de interés, y la caída del mercado no se tradujo en daños permanentes para el sistema financiero. Pero, ante las dificultades que atravesaba la economía en 1989, la nueva Administración de George H. W. Bush comenzó a abogar fervientemente por una política monetaria más flexible. En su libro La era de las turbulencias, Greenspan recuerda cómo estuvo a punto de dejar caer el café una mañana de domingo al ver a Dick Darman, director de la Oficina de Administración y Presupuesto, decir en el programa de televisión Meet the Press que los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto debían estar "más atentos a la necesidad de evitar que la economía entrara en recesión". Darman añadió: "No estoy seguro de que lo hayan logrado aún". La presión que ejercía el entonces secretario del Tesoro, Nick Brady, sobre Greenspan entre bastidores fue aún más intensa, lo que provocó una ruptura duradera entre ambos. Estados Unidos entró en una leve recesión en 1990 antes de salir de ella en 1991. Bush afirmó posteriormente que la negativa de la Fed a flexibilizar la política monetaria de forma más agresiva fue la responsable de su derrota electoral ante Bill Clinton en 1992. La Administración Clinton optó por dejar de presionar públicamente a la Fed en materia de política monetaria, un enfoque que siguieron las administraciones posteriores hasta la llegada del presidente Donald Trump. A pesar de su firme afiliación republicana, Greenspan fue reelegido por Clinton, y podría decirse que colaboró de forma más constructiva con su Administración que con la presidencia previa de Bush. Fue durante el segundo mandato de Clinton cuando Greenspan consolidó su reputación de político audaz, en un momento en que el banco central se veía presionado para subir aún más los tipos de interés con el fin de evitar que la economía en pleno auge generase inflación. Greenspan sospechaba que el rápido cambio tecnológico estaba acelerando el crecimiento económico de una manera que no se reflejaba en las estadísticas oficiales, lo que significaba que podía permitirse aplicar una política monetaria relativamente más laxa. Visión En lo que respecta a la economía real, el análisis de Greenspan resultó profético: mientras que entre 1970 y 1995 la productividad aumentó aproximadamente un 1,5% anual, la tasa de crecimiento se duplicó entre 1995 y 2003. Sin embargo, el peligro potencial que planteaba el vertiginoso auge del mercado bursátil fue objeto de un amplio debate en el seno de la Fed. La proyección pública del presidente de la Fed aumentaría aún más hacia finales de la década, cuando se reconoció que el banco central había contribuido a amortiguar el impacto en la economía estadounidense de la crisis de los mercados emergentes de 1997-98, así como del espectacular colapso de Long-Term Capital Management, un importante hedge fund. Greenspan apareció en la portada de la revista Time en 1999 junto al entonces secretario del Tesoro, Robert Rubin, y su adjunto, Lawrence Summers, como el "comité para salvar al mundo". Este periodo confirmó el dominio de Greenspan no solo sobre su propia institución, donde ejercía un control férreo sobre la toma de decisiones, sino también sobre los mercados financieros, cautivados por su destreza para combatir las crisis —así como por el aumento aparentemente imparable de los precios de las acciones—. A finales de la década de 1990, la preocupación por la sobrevaloración de las acciones comenzó a intensificarse con el auge del sector tecnológico. Greenspan ya había advertido de los riesgos en 1996 en un discurso en el que habló de una "exuberancia irracional", pero no hizo un esfuerzo prolongado por frenar el boom mediante los tipos de interés. La preferencia que Greenspan fue adquiriendo —y que fue acogida con entusiasmo en Wall Street— consistió, por el contrario, en confiar en que el Gobierno, a través de la Fed, lidiase con las consecuencias de las caídas del mercado, en lugar de intentar frenar el auge previo. Las repercusiones del estallido de la burbuja puntocom a principios del nuevo siglo impulsaron una ronda de flexibilización monetaria agresiva, donde la Fed redujo su tipo de interés de referencia a tan solo el 1%. Los drásticos recortes se justificaron con las advertencias de los funcionarios sobre la necesidad de combatir la deflación. Sin embargo, la idea de que la economía estadounidense corriese el peligro real de sufrir una caída de precios al estilo japonés era cuestionable, sobre todo porque, al igual que la crisis de 1987, el desplome de las puntocom tuvo escaso impacto en el sistema bancario y financiero. La Fed comenzó a endurecer progresivamente su política monetaria en 2004, elevando los tipos de interés por encima del 5% tras la jubilación de Greenspan a principios de 2006. Los críticos argumentaron que la Fed contribuyó a desequilibrios peligrosos durante ese período al mantener los tipos demasiado bajos durante demasiado tiempo, aumentarlos de forma demasiado predecible en 2005-2006 y no abogar por una mayor supervisión regulatoria del sistema financiero. John Taylor, economista de Stanford y exfuncionario del Tesoro, fue uno de los defensores más acérrimos de la opinión de que la política monetaria laxa de la Fed infló una burbuja inmobiliaria. Otros economistas mantuvieron la opinión de que a Greenspan le habría resultado difícil utilizar los tipos de interés en la década de 2000 para frenar el boom crediticio. Consideran que la herramienta de los tipos de interés es demasiado imprecisa para utilizarla contra la euforia en los mercados financieros. En todo el mundo, algunos gobiernos han adoptado posteriormente instrumentos de política "macroprudencial" como alternativa, aunque el debate sobre su eficacia y el papel de la política monetaria continúa vigente. Crisis financiera Greenspan ya no estaba en el cargo para afrontar la crisis de 2007-2009: se retiró en enero de 2006, cediendo las riendas a su colega Ben Bernanke. La transcripción de su última reunión al frente de la Fed mostró a un presidente en la plenitud de su poder, mientras sus colegas lo felicitaban por su gestión. Richard Fisher, entonces presidente de la Fed de Dallas, parafraseó a Enrique V de Shakespeare al comentar que los economistas y banqueros centrales ausentes se considerarán "malditos por no haber estado aquí". Greenspan fue colmado de elogios y honores gracias al período de aparente estabilidad que presidió. Entre ellos, recibió el título honorífico de caballero otorgado por la reina Isabel II y la Medalla Presidencial de la Libertad —la máxima condecoración civil de Estados Unidos— que le fue concedida en 2005 por George W. Bush. Sin embargo, poco más de dos años después de que Greenspan dejara la Fed, el banco central lidiaba con el colapso de Bear Stearns, al que siguió la implosión de Lehman Brothers y una serie de rescates en Wall Street, además de un programa de relajación monetaria sin precedentes. El desastre provocó una profunda reevaluación de la carrera de Greenspan. Su disposición a acudir al rescate de unos mercados en crisis al tiempo que defendía el capitalismo de libre mercado fue objeto de críticas, al igual que su filosofía de libre mercado que lo llevó a desconfiar de la regulación bancaria y a recelar de intervenir en un mercado de hipotecas subprime plagado de escándalos. Durante la Administración Clinton, Greenspan apoyó con entusiasmo la flexibilización de las restricciones regulatorias sobre Wall Street, incluyendo la derogación de gran parte de la Ley Glass-Steagall, que había separado la banca comercial de la banca de inversión. Rechazó la sugerencia del gobernador de la Fed Edward Gramlich, quien formó parte de la junta directiva entre 1997 y 2005, cuando éste le propuso en el año 2000 utilizar a los inspectores del banco central para tomar medidas más enérgicas contra los préstamos abusivos. Y, durante años, el presidente de la Fed utilizó su influencia para oponerse tenazmente a una regulación más estricta de los derivados, productos que posteriormente se situaron en el epicentro de la crisis financiera. En 2003, Greenspan elogió los derivados, argumentando que las instituciones financieras se habían vuelto "menos vulnerables a las perturbaciones derivadas de los factores de riesgo subyacentes" y que "el sistema financiero en su conjunto había ganado resiliencia". Greenspan no fue el único en abogar por una supervisión financiera laxa. La Administración demócrata de Clinton también defendió con entusiasmo a Wall Street, mientras que el FMI alabó las propiedades de los derivados de crédito para diversificar el riesgo. Pero mientras él se mostraba entusiasmado con la sabiduría de los mercados, se estaban produciendo abusos extraordinarios en el sector hipotecario y en Wall Street. Alan Blinder, quien fue vicepresidente de Greenspan entre 1994 y 1996, afirmó que su jefe era "magnífico" a la hora de dirigir la economía y cumplir el doble mandato de la Fed de mantener el empleo y la inflación bajo control. Pero añadió: "Siempre tuvo un punto ciego en lo que respecta a la regulación". La negativa de la Fed a confrontar las malas prácticas en el sector hipotecario y bancario fue vergonzosa, afirmó Blinder. "Apenas movieron un dedo para detenerlo, algo que me resulta inexplicable. Esto ocurrió principalmente durante la gestión de Greenspan". Apenas un mes después de la quiebra de Lehman Brothers, Greenspan declaró ante un comité del Congreso que, efectivamente, había "encontrado una falla" en la filosofía de libre mercado que había defendido. "Quienes hemos confiado en el interés propio de las instituciones crediticias para proteger el capital de los accionistas, incluyéndome yo mismo, nos encontramos en un estado de incredulidad y conmoción", aseguró en una audiencia memorable. Sin embargo, Greenspan posteriormente desestimó los argumentos que culpaban a la política monetaria del auge y la crisis, afirmando en 2010 que, si bien los reguladores, incluida la Fed, habían subestimado la magnitud de la burbuja de precios de los activos, los bajos tipos de interés a corto plazo del banco central tuvieron poca o ninguna influencia en su gestación. En su libro The Map and the Territory (El mapa y el territorio), Greenspan realizó un análisis postcrisis más detallado, afirmando, entre otras cosas, que la previsión tradicional había fracasado por prestar poca atención a la economía conductual y al potencial de comportamiento irracional. Greenspan también criticó la regulación previa a la crisis por permitir que los bancos operasen con bases de capital peligrosamente débiles. Greenspan sigue siendo una figura destacada entre los presidentes de la Fed, gracias a su disposición a actuar con decisión en las crisis y a desafiar la sabiduría convencional en sus análisis económicos. Contribuyó a supervisar un período de crecimiento y estabilidad de precios en Estados Unidos durante su mandato, que los políticos actuales siguen recordando. Los fallos de regulación que precedieron a la crisis financiera no fueron, en absoluto, responsabilidad exclusiva de Greenspan o de la Fed. Si bien Volcker había desconfiado de la innovación financiera, los principales políticos de las décadas de 1990 y 2000 la ensalzaron y criticaron los intentos de limitarla mediante la regulación gubernamental. Sin embargo, una mayor sensibilidad hacia la irracionalidad de los mercados libres y los peligrosos ciclos financieros podría haber llevado a Greenspan a responder mejor a los riesgos que se estaban gestando en la década de 2000. La secuencia de acontecimientos que siguieron a su salida y que condujeron a la quiebra de un importante banco estadounidense y a dejar sin empleo a más del 10% de la fuerza laboral de Estados Unidos seguirá ensombreciendo las evaluaciones de su gestión al frente del banco central. Greenspan encarnó el espíritu financiero liberal de la era previa a la crisis y contribuyó a moldearlo. Por ello, su nombre permanecerá estrechamente ligado al cataclismo financiero que asoló su institución tras su partida: una crisis que ha dejado una cicatriz imborrable en las economías occidentales. © The Financial Times Limited [2026]. Todos los derechos reservados. FT y Financial Times son marcas registradas de Financial Times Limited. 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