Las inversiones más favorecidas con cada caída de las tecnológicas

Solo durante la semana pasada las tecnológicas, y en particular las temáticas más vinculadas con la IA, registraron varias jornadas de notables caídas. La creciente competencia desde China y el IPC de EEUU fueron señalados como detonantes. Dado el peso adquirido por el sector, cada episodio de corrección genera ajustes millonarios de carteras. Estos ajustes incluyen más rotaciones que huidas del mercado. Como explica Nicolás López, director de Análisis de Renta Variable de Singular Bank, "dado que estos episodios no han puesto en cuestión hasta ahora el escenario de expansión de la economía que sustenta el ciclo bursátil global, las correcciones en la IA provocan rotaciones de los inversores". Con este escenario, "las correcciones de las grandes tecnológicas pueden favorecer una rotación de las inversiones hacia otros sectores y geografías que han quedado fuera del foco del mercado durante los últimos años", señala Carlos González, director de relación con inversores de Cobas AM. Las características de estos movimientos también afianza la tesis de Beatriz Catalán, directora de Inversiones de Ibercaja Gestión, de que "más que hablar de una salida de la tecnología, creemos que el mercado está entrando en una fase de rotación selectiva". Cada uno de estos bandazos alimenta las dudas de los inversores. "Esto no cuestiona necesariamente el potencial de la tecnología, pero sí aumenta la sensibilidad del mercado ante cualquier duda sobre la rentabilidad futura de estas inversiones", advierte José Francisco Ibáñez Sagristà, analista de Renta Variable de Tressis. La mayor sensibilidad que traslada el mercado hacia las temáticas más ligadas a la IA invita a analizar los precedentes de las anteriores caídas del sector. Identificar los activos que lograron captar las desinversiones que salían de las tecnológicas puede servir como referencia de cara a nuevos y potenciales correctivos en el rally de la IA. "Entre los episodios de corrección más relevantes del Nasdaq durante los últimos cinco años destacan tres acontecimientos", señala Aníbal San Miguel Bielsa. El gestor de fondos en Tesys AF enumera "en primer lugar, el endurecimiento de la política monetaria de la Reserva Federal en 2022". En ese periodo, "el índice corrigió en precio un -35% y los beneficiados fueron las utilities, el oro y el sector energético (con motivo de la guerra)" "La segunda caída por orden cronológico fue la causada por el anuncio de aranceles de la Administración estadounidense durante el denominado Liberation Day, en abril de 2025", según detalla Aníbal San Miguel. En este momento, añade el gestor, "la caída del índice tecnológico fue superior al -20%, y los actores menos perjudicados en Bolsa fueron el consumo defensivo y sector salud". Por último, la tercera de las caídas más significativas tuvo lugar "a principios de 2026", cuando "los temores a la disrupción de los modelos de negocio de numerosas compañías de software ante los avances de la inteligencia artificial provocaron una caída del índice del -11%". El gestor de Tesys AF aclara que "los sectores beneficiados fueron todos aquellos relacionados con la inversión en infraestructura de IA: Utilities, Industriales, Energía, si bien este último fue impulsado por el conflicto en Oriente Medio". La hegemonía de las tecnológicas puede llegar a generar, en episodios de corrección, una disyuntiva extrema. Nicolás López destaca que "en general existe una rotación básica que es IA vs resto del mercado". El director de Análisis de Renta Variable de Singular Bank pone como ejemplo en este sentido que "en los dos últimos años hemos atravesado fases en que los valores IA subían mucho más que el resto, seguidas de correcciones que afectan más a la IA que al resto". Durante estos bandazos, Pedro del Pozo, director de inversiones financieras de Mutualidad, expone que "cuando las Bolsas caen por distintos motivos, que pueden estar relacionados con cierta desconfianza respecto a los beneficios futuros de las compañías o con posibles cambios regulatorios, buena parte del dinero que se estaba destinando al sector tecnológico va a dirigirse hacia otros activos que presenten oportunidades interesantes de rentabilidad y que se hayan visto penalizados por las subidas de la tecnología". Un comportamiento mucho más discreto que el mercado no es suficiente aval para justificar un trasvase de cartera. Carlos González recalca que "desde Cobas creemos que la clave no está en intentar anticipar cuándo se producirá la próxima corrección tecnológica, sino en construir una cartera diversificada de compañías cuyo precio sea significativamente inferior a nuestra estimación de su valor. Para ello, añade, "la diversificación debe responder a criterios de valoración y de riesgo, no simplemente a los movimientos o modas del mercado". Los precedentes analizados consolidan al sector de utilities como uno de los grandes beneficiados de las desinversiones que salen de un sector menos defensivo y mucho más de crecimiento como es el de la tecnología. Las utilities no solo representan una de las opciones menos cíclicas en Bolsa. El aumento de la demanda energética derivado de la IA puede incentivar sus tasas de crecimiento. Nicolás López subraya en este sentido que "hay compañías relacionadas con el super-ciclo de inversión en centros de datos en sectores como industria, materiales y utilities, cuyas fluctuaciones también guardan cierta correlación con las de la IA". Sin abandonar un perfil marcadamente defensivo, Beatriz Catalán, directora de Inversiones de Ibercaja Gestión, identifica otros tres sectores que pueden salir reforzados con cada episodio de caídas en las tecnológicas. La gestora de Ibercaja traslada que "estamos viendo cómo sectores con carácter defensivo como por ejemplo salud, consumo estable, e incluso lujo han reaccionado muy positivamente estos días". Algunos de estos sectores figuran también entre los señalados por José Francisco Ibáñez Sagristà. El analista de Renta Variable de Tressis considera que "las correcciones pueden favorecer una rotación hacia otros sectores de la renta variable, especialmente aquellos con valoraciones más razonables y una mayor visibilidad de sus beneficios", y entre ellos destaca que "sectores como la salud, el consumo básico o los seguros pueden ganar atractivo, al contar con motores de crecimiento diferentes y una menor dependencia del ciclo inversor de la inteligencia artificial". Estos sectores defensivos ya han dado muestras de mayor firmeza en los episodios más recientes de corrección tecnológica. Nicolás López, de Singular Bank, pone de relieve que "en la corrección de las dos últimas semanas ha habido una marcada rotación desde semis y otros valores IA hacia sectores defensivos como Salud y Consumo básico, mientras los sectores cíclicos como financiero e industria han sido también penalizados". A título más individual, dentro del área de salud Aníbal San Miguel Bielsa, de Tesys AF, encuentra "determinadas compañías que operan en el sector, como Fielmann, Synsam o Vertex Pharmaceuticals, que son un buen ejemplo". La historia, añade, "demuestra que el cliente no puede prescindir de su producto: medicamentos, gafas, audífonos... Y en consecuencia la generación de caja permanece estable". El gestor de Tesys AF también valora especialmente la "visibilidad en los beneficios" del sector de la alimentación. Dentro de este área apunta que "compañías como Savencia, Vidrala o Elopak tienen exposición directa o indirecta a productos de consumo rutinario y acíclicos". No solo los sectores con un perfil más defensivo pueden emerger como oportunidades para diversificar la cartera. Atendiendo siempre a criterios de valoración y de riesgo, Carlos González, de Cobas AM, traslada que, "por sectores, encontramos valor especialmente en energía, industria y consumo cíclico, donde existen compañías con buenos fundamentales, elevada generación de caja y cotizaciones atractivas". A nivel geográfico, los analistas coinciden en poner en el punto de mira a Europa. Beatriz Catalán, directora de Inversiones de Ibercaja Gestión, deja claro que "vemos Europa una región interesante para diversificar con una composición sectorial más diversificada, más afectada en este momento por el conflicto geopolítico, y también por la mayor prima de riesgo en Francia, pero podrían tener un catalizador positivo si se lograra solucionar ambos temas". Carlos González, de Cobas AM, también apunta a Europa, sin dejar de lado Asia.. Considera que "dentro de la renta variable, creemos que Europa y determinados mercados asiáticos siguen ofreciendo oportunidades interesantes frente a las valoraciones más exigentes de Estados Unidos". Buena parte de las desinversiones que han registrado las tecnológicas en las últimas jornadas ha encontrado nuevo destino fuera de la renta variable. Jornadas como la del pasado jueves combinaron un fuerte correctivo en el rally de la IA y, al mismo tiempo, un brusco resurgir del apetito inversor por la deuda pública, con el consiguiente descenso en los intereses exigidos a los bonos. "Parte de las inversiones que salen del sector tecnológico se están canalizando hacia la deuda pública, en una especie de movimiento de búsqueda de calidad, lo que conocemos como flight to quality.", comenta Pedro del Pozo, director de inversiones financieras de Mutualidad. Las recomendaciones de inversión en renta fija se han multiplicado en las últimas fechas. Beatriz Catalán, directora de Inversiones de Ibercaja Gestión, reitera que "seguimos viendo una oportunidad muy atractiva la renta fija en este momento todavía de tensión en las curvas". Sus propuestas incluyen tanto "deuda soberana europea en la parte media de las curvas como renta fija corporativa de alta calidad". A la hora de concretar esta apuesta por la renta fija, Pedro del Pozo pone en valor la oportunidad que presentan los "bonos en Estados Unidos, aunque en este caso existe un riesgo de divisa que habría que valorar cómo gestionar, decidiendo si conviene cubrirlo o no". En el contexto actual del mercado, el analista de Mutualidad también aprecia "oportunidades en la deuda pública europea. Hablamos de Alemania y, por supuesto, de España, pero también de países como Francia, cuya prima de riesgo probablemente ha experimentado, o está experimentando, una sobrerreacción muy importante". A día de hoy, añade Pedro del Pozo, "se trata de activos de calidad que, para aquellos inversores con el perfil adecuado y, sobre todo, con capacidad de comprar y mantener, resultan extraordinariamente interesantes a las rentabilidades actuales". El resurgir desde finales de la semana pasada de las compras en la deuda pública apunta en esta dirección, al igual que ha sucedido con los sectores bursátiles más reforzados con cada desinversión en tecnología. Los últimos precedentes pueden aportar pistas significativas en caso de nuevas correcciones en el rally de la IA.