Merlin acusa en el Ibex el 'efecto CoreWaeave'

La cotización de Merlin Properties se ha desinflado un 25% en los cuatro últimos meses. En junio sus acciones volaban por encima de los 15,60 euros. En la jornada de hoy partían desde los 11,66 euros. Gran parte de este correctivo se explica, más que por su negocio inmobiliario, por su creciente exposición a las temáticas ligadas a la IA, a través de su apuesta por los centros de datos, claves para el desarrollo de la inteligencia artificial. El rally bursátil alentado por la IA impulsó también a Merlin durante la primera mitad del año. Desde junio las mayores dudas sobre la financiación del sector y la sostenibilidad de estas subidas han dado paso a una recogida de beneficios. El 'efecto CoreWeave' ha acentuado si cabe este revés bursátil a Merlin. La empresa estadounidense CoreWeave, especializada en centros de datos, se ha convertido en una de las compañías más vigiladas por el mercado como termómetro de la salud financiera del sector más ligado a la IA. La carrera inversora por destacar en el desarrollo de la infraestructura necesaria para la IA ha multiplicado las necesidades de financiación. El aumento en los costes de la deuda ha complicado el panorama, y el mercado ha puesto en su punto de mira a empresas como CoreWeave. Solo el pasado viernes las acciones de la compañía estadounidense se hundieron otro 11,91%. En los seis últimos meses sus títulos rozan ya el 50% de desplome. El 'efecto CoreWeave' salpica a Merlin a través de su exposición a la empresa estadounidense. Los analistas de Jefferies, en un informe emitido hoy lunes, detallan que "dada la fase inicial de desarrollo de su plataforma de centros de datos, CoreWeave representa solo el 8,6% de los ingresos de Merlin Properties previstos para el primer semestre de 2026". El nivel de exposición se dispara si solo se tiene en cuenta el negocio de los 'data centers'. Jefferies resalta en este sentido que "dentro de la división de centros de datos, este inquilino supone aproximadamente el 80% de los 160 MW que Merlin tiene operativos o prealquilados en las fases I y II, lo que implica una concentración de inquilinos a corto plazo". Con estas cifras, el descalabro del 11,9% sufrido por CoreWeave al cierre del viernes en Wall Street ha convertido a Merlin en uno de los valores del Ibex más bajistas en la apertura de la sesión. Sus caídas han llegado a superar el 2% Las caídas iniciales en Merlin se producían a pesar de que los analistas de Jefferies han trasladado hoy mismo una recomendación de comprar acciones de Merlin. La firma estadounidense señala varios argumentos tranquilizadores que podrían activar la remontada de la empresa española en el Ibex. Resalta que "Merlin tiene la intención de limitar la exposición a un único inquilino por debajo del 20% una vez completado el desarrollo". Incluso en el caso de escenarios más adversos sobre la situación financiera de CoreWeave, los analistas de Jefferies apuntan que "los contratos de arrendamiento de Merlin en centros de datos incluyen diversas garantías y mecanismos de respaldo, con garantías adicionales en los contratos con CoreWeave". La firma de inversión estadounidense va más allá, y detalla que "en un escenario de default (de CoreWeave), Merlin destaca las protecciones previstas por la legislación española y los acuerdos contractuales relativos a los equipos informáticos instalados, incluidos los derechos a recibir una compensación en caso de retirada de dichos equipos". La evolución del negocio de CoreWeave permite enfriar además los escenarios más adversos sobre sus balances. Jefferies pone de relieve en su informe que "Merlin describe el modelo de negocio de CoreWeave como generador de flujo de caja positivo, con la casi totalidad de su capacidad para 2027 ya vendida y procesos de contratación en marcha para 2028 en adelante". Una vez analizados todos estos parámetros, Jefferies traslada un mensaje de optimismo sobre la remontada en Bolsa de Merlin. Considera que "la diversificación futura del arrendamiento a medida que la plataforma crece sigue siendo clave, pero creemos que la mayoría de los obstáculos ya están reflejados en el precio" actual de sus acciones, tras caer un 25% desde junio. Por ello, aconseja comprar Merlin, con un precio objetivo de 16 euros por acción. Este nivel no solo permitiría recuperar los máximos alcanzados en junio. Supondría un potencial alcista del 37% respecto a los 11,66 euros con los que partían sus títulos en la sesión de hoy.